同翔网精准呵护流动性央行开展MLF和隔夜逆回购操作

　　证券时报记者贺觉渊

　　8月24日，中国人民银行公告，将在8月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于8月有6000亿元MLF到期，当月央行将通过MLF操作净回笼1000亿元。

　　综合本次MLF操作与8月央行开展的公开市场买断式逆回购操作来看，两项政策工具在8月合计投放中期流动性1000亿元，释放出货币政策保持支持性立场的信号，有助于提振市场信心。

　　“8月MLF缩量续作，或主要与金融机构资金需求的期限结构有关，不代表流动性收紧。”东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，当月中期流动性保持净投放，有助于保持资金面充裕，稳定市场预期。同时，也有利于支持政府债券顺利发行，体现货币、财政政策协同。

　　央行当天还宣布，将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。

　　不同于MLF定位于中长期流动性工具，央行开展隔夜逆回购操作是为了更好匹配银行体系短期流动性需求。今年6月，央行出台收窄临时正/逆回购工具操作利率区间、增加隔夜逆回购操作品种的措施，旨在进一步提升央行流动性管理和短端利率调控的精准性、有效性。

　　隔夜逆回购操作在资金跨月、跨季等一些特殊时点可以起到“削峰填谷”的作用，部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，央行若仅开展7天期逆回购操作，流动性会有一定淤积，这时候开展隔夜逆回购操作，可以提高流动性管理效率、降低金融机构成本。

　　受银行考核等因素影响，8月末短期流动性需求增加。8月18日以来，隔夜利率DR001从1.35%持续上涨，截至8月24日已升至1.42%，显示市场机构对央行资金需求有所增大。“央行在这一时点连续开展隔夜逆回购，有助于控制市场隔夜利率DR001的波动性，引导其围绕政策利率中枢平稳运行。”王青表示，与月中操作类似，央行本次提前宣布月末前后每日隔夜逆回购操作量上限，但未宣布具体操作量，届时将根据金融机构实际需求把握，体现了操作的灵活性。